尽管下半年以来美联储屡次释放收紧政策信号，但美股依旧屡创新高。不过，花旗集团警告称：在即将到来的9月，美股或回调10%。

　　具体来看，花旗集团首席美国股票策略师Tobias Levkovich表示，有四个因素在起作用：美联储关于缩减的讨论、通胀上升、利润率压力和企业税上调。

　　美联储一直在以每月约1200亿美元的速度购买美国国债和抵押贷款支持证券。早在6月份，它就表示将继续这种做法，直到美联储的就业和价格稳定目标取得“实质性的进一步进展”。但随着美国通胀数据持续超出预期，许多分析师担忧美联储将退出宽松政策支持。

　　Levkovich也同样对此表示担心，因为标准普尔500指数重返历史高位的很大一部分原因是美联储的宽松货币政策和充裕的资金涌入市场。美联储此前承诺在 2024 年 3 月之前将利率保持在接近 0% 的水平，但由于通胀威胁高于此前预期，观察人士现在正准备在 2023 年加息两次。

　　此外，美国政府提议将公司税率从21%提高到28%，反对者担心这可能会破坏该国脆弱的经济复苏并大幅削减收入。不过从历史上看，公司税的增加对美国股市的表现远非灾难性的，但利润肯定会受到限制。

　　最后，随着消费者价格继续攀升至13 年高位，企业如今面临的利润率甚至更小。

　　这四个风险因素的结合使 Levkovich 呼吁，未来几周内股市出现两位数的下滑。话虽如此，他补充说，并非每个行业都会受到下行趋势的影响。在决定是选择价值股还是成长股时，Levkovich 建议投资者应该优先考虑价值。

　　尽管Levkovich确实预计今年晚些时候成长股会出现反弹，但他并没有完全将其视为全面的长期投资策略。“如果你想想过去十年左右的时间，你的成长股表现远远超过价值，因此投资者已习惯于购买成长股。”

　　贝莱德：高通胀下请拿好这类资产

　　除了花旗集团外，贝莱德也是近期几家担心高通胀影响美股价格的投行之一。贝莱德(BlackRock)的一份报告显示，担心生活成本不断上涨的投资者可能希望考虑投资房地产和基础设施资产，这两类资产在通胀环境下的表现历来优于其他资产。

　　这家资产管理巨头考察了过去20年不同增长和通胀模式下的平均年回报率，发现在通胀高企的情况下，美国和全球房地产以及全球基础设施的平均年回报率高于股票和债券。

　　(图片来源：贝莱德)

　　具体来看，贝莱德研究和战略部门的美国房地产资产主管、该报告的作者之一科内特(Steven Cornet)周四在接受MarketWatch采访时表示，在高通胀时期，私人和公共部门对房地产和基础设施股的投资表现都要更好，部分原因是“租约和收入流都直接或间接地与通胀有关。”“过段时间，现金流会跟上通胀。”

　　根据报告，贝莱德预计，在新冠肺炎疫情期间，货币和财政刺激政策支持经济重新开放，达到创纪录水平后，通胀将在中期内上升至高于美联储2%的平均目标。该公司预计五年内通胀率将接近3%，作者写道，这“高于目前的损益平衡率，但远低于上世纪70年代的恶性通胀水平”。

　　“我们认为，经通胀调整后的实际收益率仍将为负，” 科内特对MarketWatch表示，他指的是美国国债。他说，如果10年期美国国债收益率保持在2.5%以下，“许多其他资产类别看起来仍有吸引力。”

　　“到处都是低收益率，” 科内特说。但基础设施和房地产资产的收益率更高，在通胀的背景下，是“一个对房地产相当有吸引力的领域”。

（文章来源：Wind）