核心观点：

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度有所提升，上周日均成交量为251.93万张，较前周增加18.27%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交197.30万张，成交额12.33 亿元；沪深300 股指期权日均成交16.53 万张，成交额8.81 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交34.24 万张，成交额1.90 亿元，成交活跃度总体均有所提升。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为17.74，沪深300 期权波动率指数分别为16.69、17.23 和16.72，相对前周有所下降，现处于历史较低水平；目前50ETF 期权偏度指数为101.30，沪深300 期权偏度指数分别为98.66、99.81 和104.21，总体上明显提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期有一定下降，尾部风险预期相对中等。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是动力煤期权，涨幅为132.93%；持仓量提升幅度较高是棕榈油期权，涨幅为37.38%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对黄金、菜粕、PVC 期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、沪铜、玉米、棉花、铁矿石、LPG、沪铝、橡胶、原油期货后市走势态度较为中性，对PTA、甲醇、沪锌、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢以下，做空波动率策略的收益风险比有一定下降，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，从日历效应来看，年初市场波动相对较高，波动率指数如有冲高可以逢高加仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）