核心逻辑及操作建议(锌)

　　技术面上日线开始钝化。基本面上欧洲能源危机暂缓，天然气价格回落，但是隐患仍在。锌冶炼的成本仍在高位，从而抬高锌价。国内11月锌锭产量略有不及预期，当前湖南地区检修，山西也出现减产。国外在能源危机下成本抬升减少产量，国内外供应端扰动仍较强。而加工费未发生变动，矿端依然偏紧。下游的镀锌开工率和产能利用率迅速下降，主要是受到假期影响，节后会略微好转。终端受到房地产悲观预期的缓和以及库存的持续去化，短期内会有反弹的预期。从中汽协汽车产量数据来看，11月汽车产销分别完成258.5万辆和252.2万辆，其中实际销量完成好于月初预测。去年12月汽车产销水平位居全年最高，为283万辆，叠加芯片供应不足问题依然存在，因此今年12月汽车行业仍然面临很大压力。房地产方面政策有变向的迹象，以及基建预期的转暖，会使得有色板块整体有所回暖。冶炼端在限电限产减弱影响的情况下产出必然会有一定的恢复。四季度北方降温对于以及之后需要关注的北方对于排放的控制力度来看，供应端可能会持续受限，下游镀锌也可能会受其影响。综合来看的话，短期易转入震荡。

　　操作建议：多单止盈离场

　　投资评级：震荡

　　风险因素：海外货币收缩；国内需求大减

　　核心逻辑及操作建议(铅)

　　技术面：技术面上三角收敛，上边收敛快于下边，之后震荡偏弱的概率较大，与基本面符合。

　　供应：前期矿端偏紧加剧，湖南环保督察结束，冶炼厂原生铅恢复开工。再生铅受到环保督察影响，开工率依然低位持稳。但是利润大幅修复，再生铅复产的预期仍在。当前供应端利多出尽，之后较难再出现利多驱动。

　　需求：下游消费企业产量回升，但是从中期来看汽蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求，预期短期之内很难发生改变，而电动车消费旺季已经过去，之后可能受到的压制更强。

　　库存：从库存上来看 ，国内延续去库，而 LME 不仅延续去库且库存位置较低结论：当前来看供应端原生铅环保因素受到的扰动暂缓，而再生铅又因检修使得产量偏低，总体来看供应端会对价格产生较强支撑，但是当前利多出尽，向上动力不足。需求端汽蓄电池受到汽车芯片短缺压制需求，但是有开工率上升的态势，电动车消费旺季已经过去，之后可能受到的压制更强。从库存上来看，国内延续去库，而LME不仅延续去库且库存位置较低。总体来说，中期依然偏空对待，短期震荡偏弱。

　　操作建议：保守者观望，激进者空头轻仓入场滚动操作投资评级：震荡

　　风险因素：海外需求下降；疫苗消息

（文章来源：信达期货）