在经济增长上，我们很少见到中央经济工作会议有如此明确且低沉的表述：我国当前仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

　　在偏大的基本面压力面前，经济增长应该已经重回工作中心：

　　1)重提量的增长：推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长；2)各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前；

　　3)强调碳达峰碳中和不可能毕其功于一役，要确保能源供应。

　　具体方式上，财政政策被赋予了特殊期待，财政的赤字率预会主动扩张：

　　1)适度超前开展基础设施投资；

　　2)实施新的减税降费政策。

　　除了基建之外，明年应会迎来全面的信用扩张政策：

　　1)全面实行股票发行注册制；

　　2)促进中小微企业融资增量、扩面、降价；

　　3)落实好外资企业国民待遇，吸引更多跨国公司投资。

　　地产上，前两年我们都提过“促进房地产市场平稳健康发展”，今年并未再提“平稳”二字，这是一个耐人寻味的点。

　　但一些长期的愿景没有变化：

　　1)坚决遏制新增地方政府隐性债务；

　　2)碳达峰碳中和要坚定不移推进；

　　3)房地产政策上，继续强调坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；4)为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。

　　在产业上，持续推进科技、新能源行业发展：

　　1)新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制利好新能源行业发展，尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变；2)强调科技政策要扎实落地，实施科技体制改革三年行动方案。

　　其他方面：

　　1)稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革；2)区域发展上，增强地域发展的平衡性协调性，全面推进乡村振兴；3)民生保障上，健全常住地提供基本公共服务制度，解决好高校毕业生等青年就业问题，推进基本养老保险全国统筹，推动新的生育政策落地见效。

　　风险提示：货币政策超预期，经济复苏超预期。

（文章来源：国元证券）