股指期货：中性

　　1。 IF2106 收盘跌1.50%报5081.00，成交量85740 手，较上一交易日减少8407 手，持仓72289 手，减少22182 手。IH2106 收盘跌0.99 %报3487.8000，成交量35588 手，减少2975 手，持仓33595 手，减少6512 手。IC2106 收盘跌1.34 %报6571.4000，成交量57662 手，减少319 手，持仓54159 手，减少15312 手。

　　2。 中国5 月国民经济保持稳定恢复，发展韧劲持续显现。5 月消费同比增长12.4%，投资累计同比增长15.4%，与2019 年同期相比均实现较快增长。国家统计局指出，受上年同期基数升高影响，5 月主要生产需求指标增速有所放缓，但从环比增速看，保持基本稳定；从两年平均增速看，多数生产需求指标还有所加快；与此同时，就业形势总体稳定，市场活力逐步提升，发展预期向好，内生动力加强。

　　3。 美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储FOMC 声明显示，将超额准备金利率(IOER)从0.1%调整至0.15%，将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400 亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。美联储官员的加息路径点阵图显示，到2023 年底美联储将加息两次。

　　4。 美联储主席鲍威尔讲话要点：①现在讨论加息还为时过早②通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和③明年经济将不会得到同样程度的财政支持④会尽所能避免市场出现过度反应。

　　5。 中国5 月规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，比2019 年同期增长13.6%，两年平均增长6.6%。1-5 月规模以上工业增加值同比增长17.8%，两年平均增长7%。

　　6。 中国5 月社会消费品零售总额同比增长12.4%，比2019 年5 月增长9.3%，两年平均增速为4.5%。其中，除汽车以外消费品零售额增长13.2%；扣除价格因素，5 月社会消费品零售总额实际增长10.1%，两年平均增长3%。

　　投资逻辑：

　　股指期货：A 股全线杀跌，创业板指重挫逾4%，创近3 个月最大跌幅。市值近6 万亿的锂电池产业链全线杀跌，多只股票跌停，宁德时代大跌5.58%，光伏有色同步大跌。截止收盘，上证指数下跌1.07%，报3518.33 点，连跌三日；深证成指跌2.57%；创业板指大跌4.18%；科创50 指数跌2.88%；万得全A 跌1.76%。两市成交额为9322 亿元，北向资金小幅净卖出4.05 亿元，连续3 日净卖出。贵州茅台遭净卖出6.78 亿元居首，比亚迪获净买入2.57 亿元最多。

　　中国5 月国民经济保持稳定恢复，但主要生产需求指标增速有所放缓，不及预期，在一定程度施压A 股。中国1 至5 月城镇固定资产投资同比为15.4%，不及预期的17%；1-5 月全国房地产开发投资增速为18.3%，不及预期的19.5%；1-5 月社零消费同比增速为25.7%，不及预期的26.3%；5 月社零消费总额同比为12.4%，不及预期的14%。

　　对于后市，我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数，长期来看，全球经济改善最快的阶段已经过去，中国PMI 的拐点已经确认，发达经济体只有美国PMI 还在持续上行，欧元区、日本的PMI 已经有一定的转弱迹象；同时国内目前处于稳步去杠杆阶段，社融以及M2 的同比增速下行趋势已经确定，历史上，社融同比增速和 M2 同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。三季度的配置可更多关注在类滞胀情境下的防御板块，三季度国内将面临经济增速回落，通胀依旧处于高位的“类滞胀”宏观情境，2008 年4 月-8 月、2011 年3 月-8 月、2015 年9 月-2016 年1 月以及2018 年4 月-2018 年9 月处于目前宏观情境。类滞胀阶段下，国内股市表现偏弱，过去四次类滞胀阶段，国内申万一级28 个行业均录得下跌。在类滞胀情境下，大中小盘股均录得负收益，但从相对强弱来看，大盘股风格(中证100)以及小盘股风格表现相对强势，中盘风格的中证500 表现最差；金融和消费风格跌幅最少，相对抗跌。食品饮料、银行以及非银金融、医药等防御性板块表现相对较强，投资者可增加配置。

　　策略：中性

　　风险点：美债利率大幅上行疫情再次爆发

（文章来源：华泰期货）